Alphabet ненадолго вышла вперед по капитализации, обогнав Nvidia, и это тот редкий случай, когда биржа за пару часов переписала роль Google в ИИ-гонке. Инвесторы внезапно решили, что компания продает не только поиск, рекламу и Gemini, но и дефицитный товар 2026 года — вычислительную мощность. К закрытию пятницы Nvidia вернула первое место, но сам факт важнее табло на финише.
Поводом стала новость о том, что Anthropic готова потратить около $200 млрд на мощности Google Cloud, включая доступ к инфраструктуре объемом до 5 гигаватт. После этого Alphabet на пике торгов приблизилась к оценке в $4,8 трлн. Еще прошлой осенью разрыв с Nvidia выглядел почти неприличным: Google тогда стоила меньше $3,4 трлн, а Nvidia — около $4,9 трлн.
Рынок купил простую идею. Если крупнейшие разработчики моделей готовы бронировать электроэнергию и стойки на годы вперед, зарабатывать можно не только на продаже ускорителей, но и на сдаче в аренду целой фабрики ИИ. Google Cloud здесь особенно интересен, потому что он остается третьим большим облаком после AWS и Azure, а значит любой скачок спроса выглядит для него драматичнее, чем для лидеров, у которых масштаб уже давно стал скучной константой.
Отдельный нерв этой истории в том, что Anthropic давно работает сразу с несколькими технологическими покровителями. Ее поддерживали и Amazon, и Google, так что ставка на облако Alphabet выглядит не романом по любви, а прагматичным распределением рисков. Для крупных клиентов это уже норма: никто не хочет зависеть от одного поставщика железа и одного облака, когда счет идет на десятки миллиардов.
Аналитики Mizuho уже считают, что одни только TPU могут принести Google Cloud около $61 млрд заказов к 2027 году. Еще год назад такая оценка звучала бы как бодрый пиар из презентации для инвестбанков. Теперь она попала в нерв момента, потому что рынок ищет следующего выгодоприобретателя после Nvidia, а не еще одну компанию с красивым словом AI на слайде.
Главный сдвиг в том, что TPU перестали быть внутренним инструментом Google для Search, YouTube и лабораторий DeepMind. Эти чипы компания развивает с середины 2010-х, и теперь они наконец превратились в товар, который можно продавать внешним клиентам как альтернативу Nvidia. На Уолл-стрит это любят, потому что собственный ускоритель означает лучшую маржу и меньше поклонов в сторону чужого ценника.
Nvidia от этого не становится слабой. Ее экосистема CUDA, софт и инерция разработчиков по-прежнему держат львиную долю рынка ИИ-ускорителей. Но Google и не нужно выбивать конкурента из седла целиком. Достаточно показать, что крупные заказчики готовы обучать и запускать модели на TPU в заметных объемах, и тогда Alphabet получает новую историю роста, где она одновременно владеет моделями, каналом дистрибуции, облаком и частью железа.
И Google тут не одна. AWS давно продвигает Trainium, Microsoft строит линейку Maia, потому что все большие облака устали кормить Nvidia без права на ошибку. Разница в том, что у Google этот стек уже давно обкатан на собственных сервисах, а значит продавать его клиентам проще, чем рисовать с нуля красивую схему о будущем без подтверждения в продакшене.
Эйфория, конечно, не бесплатна. Акции Alphabet за год выросли примерно на 160%, а форвардный P/E поднялся к 28 — это заметно выше привычного диапазона для компании и близко к максимумам с конца 2000-х. Инвесторы, по сути, решили простить Google старый страх о том, что чат-боты убьют поиск, и начали оценивать ее как полный ИИ-стек с рекламной машиной в придачу.
Следующий вопрос банален и неприятен. Сколько денег придется сжечь, чтобы этот сюжет не рассыпался. Аналитики ждут от Alphabet капвложений на уровне около $190 млрд в 2026 году, почти вдвое выше 2025-го. Это уже территория, где компания конкурирует не красивыми демо, а количеством дата-центров, энергоконтрактов и доступной мощности. Именно здесь биржа обычно вспоминает, что серверный бизнес любит выручку сразу, а окупаемость потом.
Конференция Google I/O пройдет менее чем через две недели.