Nvidia отчиталась о квартальной выручке в $81,6 млрд и снова показала, кто собирает кассу с ИИ-истерики. За год рост составил 85%, чистая прибыль взлетела до $58,3 млрд, а почти все деньги по-прежнему приносит один и тот же бизнес: чипы для дата-центров, без которых Big Tech уже не умеет строить свои модели.
Если убрать фирменный лоск из презентаций, картина простая. Nvidia превратилась в платный вход на рынок генеративного ИИ. Компании могут сколько угодно рассказывать про собственные модели и агентов, но внизу этой башни все еще лежат GPU Дженсена Хуанга, и счета за них выглядят все менее прилично.
Главный мотор отчета, как и ожидалось, — дата-центры. Выручка этого сегмента достигла $75,2 млрд, что на 92% больше год к году. То есть почти 92 цента с каждого заработанного Nvidia доллара сейчас приходятся на инфраструктуру ИИ, а не на игры, не на визуализацию и не на автомобильные амбиции, о которых компания любит напоминать на сцене.
Маржа здесь почти вызывающая. Чистая прибыль в $58,3 млрд на фоне выручки в $81,6 млрд выглядит так, будто Nvidia продает не ускорители, а лицензии на печать денег. Для сравнения: еще два года назад квартальная выручка компании была ниже $30 млрд. Темп, который раньше считался аномалией пандемийного периода, теперь стал базовой линией.
Прогноз на следующий квартал еще агрессивнее: $91 млрд выручки. Это уже не просто ставка на спрос, а демонстрация того, что крупнейшие клиенты не сократили закупки даже после года разговоров о перегреве ИИ-капвложений. Microsoft, Amazon, Alphabet и Meta* за последние кварталы дружно разогнали капитальные расходы до десятков миллиардов долларов, и заметная часть этих денег уходит в стойки с железом Nvidia.
На Уолл-стрит уже больше года повторяют один и тот же мантрический вопрос: когда закончится ИИ-пир? Проблема в том, что пока у заказчиков нет дешевой и массовой замены. AMD со своей линейкой Instinct растет быстро, но по экосистеме и по доле в крупнейших кластерах все еще далеко позади. Собственные чипы Google, Amazon и Microsoft работают внутри их облаков, но глобального рынка для остальных не создают.
За последние месяцы Nvidia сама подбросила топлива в котел. Компания раскрыла инвестицию на $10 млрд в Anthropic, расширила сотрудничество с Meta* и договорилась с CoreWeave о развитии мощностей на 5 ГВт к 2030 году. Перевод с корпоративного на человеческий прост: Nvidia давно продает не только чипы, а целые экосистемы поставок, финансирования и строительства ИИ-ферм.
Есть и менее приятная деталь. Чем больше рынок зависит от одного поставщика, тем сильнее любой сбой бьет по всем сразу. Это касается и цен, и сроков поставки, и доступа к новым ускорителям. В 2024 году дефицит Hopper уже показал, что красивые дорожные карты клиентов легко превращаются в месяцы ожидания.
Самая любопытная строка прогноза касается Китая. Nvidia прямо сказала, что не закладывает выручку дата-центров из КНР в ожидания на текущий квартал. Для компании такого масштаба это редкий жест дисциплины: инвесторам фактически объяснили, что лучше считать без геополитической магии.
Тут есть ирония. Дженсен Хуанг публично говорит, что китайский рынок со временем откроется для американских ИИ-чипов высокого класса, но Пекин в это время ускоряет курс на локальные решения. Huawei, Biren и другие местные игроки еще не догнали Nvidia по программной обвязке и масштабу, зато политически они для Китая куда удобнее.
Рынок отреагировал лениво, акции на постмаркете просели более чем на 1%. Это нормальная реакция для компании, от которой уже требуют не рекордов, а чудес по расписанию. Следующий ориентир Nvidia задала сама: $91 млрд выручки во втором квартале финансового 2027 года.
* Принадлежит компании Meta, она признана экстремистской организацией в РФ и её деятельность запрещена.