Глава MiniMax отказался от зарплаты до AGI после падения акций на 80%

Китайский ИИ-стартап MiniMax сейчас одновременно пытается удержать сотрудников и объяснить инвесторам, что у него вообще-то есть план на завтра. Глава MiniMax, основатель и гендиректор Ян Цзюньцзе заявил, что не будет брать зарплату до появления AGI, а часть своей доли отдаст команде и open source-проектам. Сказал он это в момент, когда акции MiniMax с марта упали примерно на 80%, а сама компания вышла на рынок за новым капиталом.

О своём решении Ян Цзюньцзе написал во внутреннем письме. Потом его пересказали китайские СМИ и выложили в X. Формулировка там была прямой: отказ от выплат «с сегодняшнего дня и до дня достижения AGI». Звучит громко, но смысл довольно приземлённый — показать команде, что руководство делит риски вместе со всеми, а не просто говорит о сверхинтеллекте из безопасного кабинета.

Второй шаг тоже рассчитан в первую очередь на сотрудников. Ян пообещал за четыре года направить пакет, эквивалентный 4% компании, на вознаграждение работников, а ещё 1% передать в фонд поддержки проектов с открытым исходным кодом. Итого речь идёт о 5% принадлежащих ему акций. Для китайского ИИ-сектора, где инженеров и исследователей перетягивают почти так же быстро, как выходят новые модели, это выглядит не как жест доброй воли, а как способ не растерять людей в турбулентности.

Параллельно MiniMax собирает до 15,9 млрд гонконгских долларов, то есть около $2 млрд. Схема двухчастная: продажа 35,6 млн новых акций по 268 гонконгских долларов за штуку, что даёт примерно $1,2 млрд, и выпуск бескупонных конвертируемых облигаций на 6,5 млрд гонконгских долларов с погашением в 2027 году. Размещение идёт с дисконтом примерно 10% к цене закрытия, а организаторами выступают Morgan Stanley и UBS.

Рынок встретил это без особого энтузиазма. После объявления бумаги MiniMax просели ещё почти на 10%: новая эмиссия размывает доли действующих акционеров, а сверху давит и завершение lock-up периода для ранних инвесторов. Для компании, которая только в январе вышла на биржу Гонконга и уже получила резкую переоценку, это неприятная, но вполне типичная история. В ИИ сейчас охотно дают деньги лидерам, а всем остальным задают довольно простой вопрос: где рост и где пользователи.

Снижение цены модели M3 и падение акций MiniMax

Проблемы начались не из-за одного плохого дня на бирже. В начале июня компания представила флагманскую модель M3, но запуск не дал того эффекта, на который в MiniMax рассчитывали. Уже через неделю стартап вдвое снизил цену на самую мощную версию модели. На перегретом рынке это редко читают как подарок разработчикам. Чаще вывод куда проще: спрос оказался слабее ожиданий, а за внимание аудитории пришлось платить скидками.

И конкуренция у MiniMax сейчас совсем не декоративная. Китайские разработчики смотрят в сторону Zhipu GLM-5.2, DeepSeek V4 и моделей Moonshot AI. DeepSeek вообще стал одним из символов ценовой войны в китайском ИИ: ещё в 2025 году компания резко снизила стоимость доступа к моделям, и с тех пор давление на маржу у местных игроков только выросло. По оценкам IDC, китайский рынок ИИ-платформ и связанных сервисов уже измеряется десятками миллиардов юаней, но заметная часть этого роста уходит на скидки и вычисления.

На этом фоне история MiniMax выглядит не как частная беда одного стартапа, а как ещё один поворот в более широкой развилке. В 2026 году инвесторы по-прежнему готовы вкладываться в китайский ИИ, но делают это намного выборочнее. Показательный пример появился буквально на этой неделе: Zhipu привлекла около $4 млрд и провела одну из крупнейших гонконгских сделок с акциями за год. Деньги на рынке есть. Просто достаются они не всем одинаково легко.

Есть и ещё один слой. MiniMax работает в сегменте, где одного красивого обещания про AGI уже мало. OpenAI, Anthropic и Google продолжают поднимать планку качества моделей, а внутри Китая локальные конкуренты быстрее превращают результаты исследований в продукты, понятные разработчикам. Если модель не становится стандартным инструментом для интеграций, экосистема уходит к соседям очень быстро. И тогда уже приходится не повышать цену, а резать её вдвое через неделю после релиза.

Отказ гендиректора от зарплаты сам по себе баланс не исправит. Но он решает сразу две задачи: показывает сотрудникам, что руководство не прячется от кризиса, и даёт инвесторам сигнал, что основатель готов ставить на компанию собственный капитал и собственный доход. В технологической отрасли такие жесты встречались и раньше. Илон Маск много лет формально жил без фиксированной зарплаты в Tesla, делая ставку на опционы, а в китайском интернет-секторе основатели не раз пересматривали компенсации в периоды жёсткой экономии.

Дальше для MiniMax всё будет зависеть не от разговоров про сверхинтеллект, а от следующих релизов и темпов монетизации. Ближайший тест для компании, похоже, придётся на 2027 год, когда наступит срок погашения конвертируемых облигаций и станет понятнее, помогло ли нынешнее привлечение капитала вернуть интерес разработчиков. Если новые модели не выстрелят, рынок может ещё жёстче закрепить за MiniMax статус отстающего игрока в китайской гонке за генеративный ИИ.