OpenAI увеличила чистый убыток до $38,5 млрд за 2025 год
OpenAI завершила 2025 год с выручкой $13,07 млрд и чистым убытком $38,53 млрд. Годом ранее компания получила $3,7 млрд выручки и зафиксировала чистый убыток $5,09 млрд. Из финансовых документов, на которые ссылаются Financial Times и Where’s You Ed At, следует, что бизнес растёт быстро, но расходы растут ещё быстрее.
Для OpenAI это уже не типичная история стартапа, который жжёт деньги ради доли рынка. Масштаб затрат сопоставим с крупнейшими инфраструктурными компаниями, хотя формально речь идёт о разработчике ИИ-моделей. На этом фоне главным вопросом для инвесторов становится не рост выручки, а то, как быстро компания сможет снизить стоимость обучения моделей и обслуживания ChatGPT.
Себестоимость выручки OpenAI за год выросла с $2,65 млрд до $7,5 млрд. Расходы на исследования и разработки достигли $19,18 млрд против $7,81 млрд годом ранее. Маркетинговые траты увеличились более чем в пять раз, до $5,73 млрд, а общая сумма расходов составила около $34 млрд.
Операционный убыток компании по итогам 2025 года составил $20,92 млрд. При этом исходная сумма убытков, как следует из документов, была ещё выше, $60,35 млрд, но часть потерь не попала напрямую на баланс OpenAI за счёт распределения на доли неконтролирующих акционеров. В 2024 году тот же механизм позволил сократить чистый убыток с операционных $8,78 млрд до $5,09 млрд.
К концу 2025 года активы OpenAI достигли $50 млрд. Около половины этой суммы приходилось на денежные средства. Это даёт компании запас ликвидности, но не меняет структуру бизнеса, в которой значительная часть доходов уходит на вычисления, обучение моделей и оплату партнёрской инфраструктуры.
Зависимость от Microsoft и новая цена масштабирования
Отчётность показывает, насколько глубоко OpenAI встроена в экосистему Microsoft. В 2025 году сама OpenAI заплатила Microsoft $10,59 млрд за услуги, связанные с разработкой и исследованиями. Общая сумма, полученная Microsoft от OpenAI за год, достигла $17,2 млрд, а задолженность OpenAI перед корпорацией на конец года составляла $3,64 млрд.
Это объяснимо. Обучение и запуск крупных языковых моделей остаются чрезвычайно капиталоёмкими, а крупнейшие ИИ-компании вынуждены резервировать под них огромные объёмы GPU-мощностей. По оценкам Dell’Oro Group, мировой рынок ускорителей и другой инфраструктуры для ИИ-серверов в 2025 году превысил $150 млрд, и значительная часть этих денег уходит нескольким облачным провайдерам и производителям чипов.
В документах видно, что OpenAI получает деньги и от стратегических партнёров. SoftBank в 2025 году выплатил компании $867 млн за услуги, Microsoft получила $303 млн. Однако встречные платежи OpenAI в адрес Microsoft многократно выше, и именно они формируют один из главных центров затрат.
Такой профиль расходов отличает OpenAI от классических SaaS-компаний, у которых после достижения масштаба валовая маржа обычно растёт. У разработчиков генеративного ИИ рост аудитории часто ведёт и к росту счетов за вычисления. Даже платная подписка не всегда компенсирует стоимость вывода моделей, особенно если компания одновременно обучает новые версии и удерживает бесплатную аудиторию.
Весной 2025 года OpenAI сообщала о 500 млн еженедельных пользователей ChatGPT и 3 млн корпоративных клиентов. Это подтверждает, что спрос на сервисы компании реален, а не нарисован в презентации для следующего раунда. Проблема в другом: при такой аудитории бизнес всё ещё не показывает экономику, которая была бы близка к самоокупаемости.
Для сравнения, в марте 2025 года OpenAI привлекла $40 млрд в раунде под руководством SoftBank, а оценка компании достигла $300 млрд. На частном рынке такие цифры допустимы, если инвесторы верят в будущую монетизацию. Для подготовки к IPO этого уже недостаточно, потому что публичный рынок обычно требует более понятной траектории по марже и денежному потоку.
- Выручка за 2025 год: $13,07 млрд
- Чистый убыток за 2025 год: $38,53 млрд
- Расходы на R&D: $19,18 млрд
- Платежи OpenAI в адрес Microsoft: $10,59 млрд
- Активы на конец года: $50 млрд
На рынке есть и другие примеры агрессивного роста затрат. Anthropic и xAI тоже строят бизнес вокруг дорогой вычислительной инфраструктуры и многомиллиардных инвестиций. Разница в том, что OpenAI уже стала лицом потребительского ИИ-сегмента, а значит, именно её отчётность инвесторы будут использовать как ориентир для оценки всего сектора.
Если в 2026 году выручка OpenAI не начнёт расти быстрее расходов на обучение и инференс, дискуссия о переоценённости генеративного ИИ вернётся с новой силой. Ближайший маркер здесь простой: сможет ли компания удержать рост продаж на двузначных темпах без ещё одного скачка убытков на десятки миллиардов долларов.
