OpenAI может перенести IPO на 2027 год ради $1 трлн
OpenAI рассматривает перенос IPO на 2027 год, хотя раньше ориентировалась на вторую половину 2026-го. По данным The New York Times, Сэм Альтман отверг сценарий выхода на биржу с оценкой ниже $1 трлн. На этих сообщениях акции SoftBank, одного из крупнейших инвесторов OpenAI, за день упали на 13%.
Для OpenAI вопрос не сводится к выбору даты. Компания пытается выйти на публичный рынок в момент, когда инвесторы уже начали пересматривать оценки ИИ-бизнесов, а рост ChatGPT перестал выглядеть безграничным. Последняя частная оценка OpenAI составляла около $730 млрд, и переход от этой отметки к триллиону требует не только выручки, но и готовности рынка оплачивать будущую прибыль, которой у компании еще нет.
По информации издания, консультанты предложили руководству два варианта. Первый, сохранить целевую оценку в $1 трлн и подождать до 2027 года. Второй, выйти раньше, но согласиться на более низкую капитализацию. Альтман, как утверждают источники, посчитал второй вариант неприемлемым.
Сомнения рынка понятны по цифрам самого бизнеса. В 2025 году OpenAI получила около $13 млрд выручки и рассчитывает утроить этот показатель в 2026-м. При этом компания остается убыточной, поскольку тратит десятки миллиардов долларов на вычислительную инфраструктуру, дата-центры и обслуживание моделей. Для публичного рынка это сложная история: быстрый рост выручки поддерживает оценку, постоянная потребность в капитале ее ограничивает.
Дополнительный фактор — замедление пользовательского роста. По данным источников, аудитория ChatGPT стабилизировалась примерно на уровне 900 млн пользователей, тогда как внутри OpenAI рассчитывали пройти отметку в 1 млрд. На этом фоне компания усиливает корпоративное направление, сокращает внимание к побочным проектам вроде Sora и продвигает Codex, который конкурирует с Claude Code от Anthropic. По словам технического директора DeployCo Арно Фурнье, недельная аудитория Codex превысила 4 млн пользователей и выросла в пять раз за три месяца.
История оценки OpenAI
Текущая дискуссия вокруг IPO логично продолжает темп, который OpenAI задала на частном рынке. Еще в 2023 году компания оценивалась примерно в $86 млрд, а затем несколько раундов финансирования быстро подняли планку в разы. Рост оценок объяснялся не прибылью, а ставкой инвесторов на то, что OpenAI первой превратит генеративный ИИ в инфраструктурный рынок для бизнеса и разработчиков.
Для сравнения, Anthropic в 2025 году привлекала капитал при оценке около $61,5 млрд, а xAI Илона Маска оценивали примерно в $80 млрд. Даже на этом фоне $730 млрд для OpenAI выглядели исключением, а планка в $1 трлн переводит компанию в категорию, где ее начинают сравнивать уже не с ИИ-стартапами, а с крупнейшими технологическими корпорациями мира. У таких оценок другой стандарт проверки, инвесторы смотрят не только на рост продукта, но и на структуру расходов, маржу и устойчивость спроса.
Ситуацию осложняет и прецедент крупных технологических размещений. После громкого IPO SpaceX, на которое, по данным The New York Times, ориентировались и консультанты OpenAI, рынок быстро перешел от восторга к пересчету мультипликаторов. Бумаги компании снизились от пиков, и это усилило вопрос, готов ли рынок долго держать крайне высокие оценки бизнесов, чей денежный поток остается отложенным на годы вперед.
Для SoftBank история еще чувствительнее. К октябрю 2026 года совокупные вложения группы в OpenAI должны достичь примерно $65 млрд. Публичное размещение дало бы ориентир для справедливой стоимости одного из главных активов холдинга. Отсрочка, наоборот, продлевает период, когда инвесторы оценивают эту долю по ожиданиям, а не по котировкам. Реакция рынка на новости об IPO показала, что терпение в таких конструкциях не бесконечно.
Если OpenAI действительно дождется 2027 года, компании придется доказать сразу несколько вещей. Ей нужен новый прирост корпоративной выручки, более убедительная динамика пользовательской базы и понятный ответ на вопрос о будущей марже. Иначе триллионная оценка останется ориентиром для закрытых раундов, а не ценой, которую готов оплатить биржевой рынок. Более предметный ответ инвесторы получат в ближайшие кварталы, когда OpenAI покажет, превращаются ли Codex и другой корпоративный софт в бизнес сопоставимого масштаба с ChatGPT.
