Акционеры Warner Bros. Discovery проголосовали за сделку с Paramount Skydance и сняли с нее один из последних крупных барьеров. Но есть и неудобная деталь: компенсационный пакет для руководства, который мог принести Дэвиду Заславу не меньше 500 млн долларов, они же и заблокировали.
Это типичная корпоративная арифметика: слияние поддержали, а вознаграждение топ-менеджеров проглотить не захотели. Для медиаиндустрии такой расклад не редкость. Акционеры все чаще голосуют против золотых парашютов и бонусов, особенно когда компания годами буксует, а рынок уже давно устал оплачивать чужую самоуверенность.
За сделку проголосовали более 1,7 млрд голосов против примерно 16,3 млн. По компенсационному пакету картина была обратной: более 1,4 млрд голосов против 307,7 млн за. У одной обыкновенной акции WBD один голос, так что это не было тонкой игрой на грани, а вполне внятным сигналом от владельцев бумаги.
Важно и то, что голосование по выплатам носило консультативный характер, а не обязывающий. Иными словами, акционеры публично показали, что думают о щедрости к менеджменту, но сами выплаты все еще могут состояться, если сделка закроется. В корпоративном мире такое случается регулярно: моральная победа у инвесторов есть, а финансовая дисциплина, как обычно, живет отдельно.
Дэвид Заслав руководит Warner Bros. Discovery с 2022 года и до этого много лет был лицом Discovery. Он же курировал покупку WarnerMedia у AT&T 4 года назад. Проблема в том, что объединенная компания так и не стала убедительной историей роста, а интерес Paramount в прошлом году фактически подсветил, насколько хрупкой оказалась прежняя стратегия.
Пока WBD готовится к закрытию сделки, ей еще нужно пройти регуляторные согласования. Компания говорит, что рассчитывает завершить все в третьем квартале этого года. Paramount, в свою очередь, уже публично празднует одобрение акционеров и обещает «медиа- и развлекательную компанию нового поколения» в ближайшие месяцы. Пресс-релизы, как всегда, звучат бодрее, чем реальность после антимонопольных проверок.
Для рынка это еще один эпизод большой консолидации, где старые медиахолдинги пытаются выжить не за счет контента, а за счет масштаба и чужих активов. Схожая логика уже толкала сделки в стриминге и кабельном телевидении, и обычно она заканчивается одним из двух сценариев: либо компания действительно становится тяжелее для атаки, либо просто объединяет две проблемы в одну.