380 трлн токенов показали, сколько рынок доплачивает за ожидания от ИИ

Учёные Йельского университета решили посмотреть не на обещания вокруг искусственного интеллекта, а на его реальное использование. И вышла редкая для этой темы цифра: на массиве в 380 трлн токенов они посчитали, что акции компаний, от которых инвесторы ждут наибольшей выгоды от ИИ, в среднем дают на 0,64% больше доходности в неделю, чем бумаги компаний с минимальной «подверженностью ИИ». Эту премию рынка за ИИ авторы назвали AI Premium.

Работа вышла в базе NBER и опирается на обезличенные данные OpenRouter — сервиса, который маршрутизирует запросы более чем к 400 моделям, включая GPT, Claude и DeepSeek. Авторы взяли период с января 2024 года по апрель 2026-го и оценили, что их выборка покрывает примерно 2% мирового ежемесячного использования ИИ. На этих данных они собрали показатель AI Factor, то есть недельную оценку роста мирового потребления ИИ, а потом свели его с акциями компаний, рынком труда и рядом других финансовых метрик.

Тут есть важная оговорка. Исследование не считает, сколько нейросетей реально внедрила та или иная компания. Оно измеряет ожидания инвесторов — насколько рынок верит, что конкретный бизнес сможет поднять производительность благодаря ИИ в будущем. Поэтому «премия» заметнее не только у техногигантов, но и у компаний из потребительского сектора, у производителей товаров длительного пользования и у капиталоёмких предприятий. По географии эффект сильнее всего виден в США и Европе, а в Китае и на развивающихся рынках он слабее.

Отдельно авторы разобрали качество самого ИИ-использования. Рынок, по их данным, выше оценивает работу профессиональных пользователей с новыми коммерческими моделями, чем применение бесплатных или открытых решений. Есть и ещё одна деталь: доля агентных систем, которые могут выполнять задачи самостоятельно, за время наблюдений выросла с небольшой части общего объёма до более чем половины всех обработанных токенов. Это довольно точно совпадает с тем, как за последние два года сместился весь ИИ-рынок: от чат-ботов к инструментам, которые пишут код, разбирают документы и автоматизируют бизнес-процессы.

В блоке про занятость картина тоже вышла не совсем прямолинейной. Инвесторы ждут наибольшей выгоды от ИИ в профессиях, где много коммуникации, обучения, убеждения и координации людей, а не только сухой аналитики. Напротив, роли с большим объёмом рутинных интеллектуальных задач рынок считает более уязвимыми. При этом авторы прямо оговариваются: работа не измеряет фактический рост производительности или сокращение рабочих мест, она фиксирует только то, что уже заложено в цены акций.

Интерес к таким оценкам легко понять, если смотреть на масштаб ставок. McKinsey ещё раньше оценивала экономический эффект генеративного ИИ в 2,6-4,4 трлн долларов в год, а биржа уже показала, как быстро эти ожидания превращаются в капитализацию: Nvidia в 2024 году ненадолго превысила отметку в 3 трлн долларов. Йельская работа добавляет к этому более приземлённую метрику. Теперь часть «ИИ-эйфории» на рынке можно обсуждать не лозунгами, а хотя бы с поправкой на 0,64% в неделю.