С 1 октября Банк России меняет правила выпуска цифровых финансовых активов. Эмитентам придётся раскрывать отчётность, долговую нагрузку, аудиторские заключения и кредитные рейтинги. Идея простая: инвестор должен видеть не только обещанную доходность, но и то, что обычно остаётся за скобками.
Меняется и сама схема выпуска. Компании заранее опишут, что будет при просрочке или неисполнении обязательств, как об этом узнают держатели ЦФА и какие права у них появятся в таком случае. Для рынка, где за короткое время резко выросли и объёмы, и число спорных размещений, это уже довольно жёсткая настройка правил.
К концу первого квартала объём действующих ЦФА дошёл до 1,375 трлн рублей, а число выпусков выросло до 1,5 тыс. Почти 98% сделок пришлось на частных инвесторов. То есть перед регулятором уже не нишевый инструмент для корпораций и банков, а вполне себе массовый розничный рынок.
И проблемы тут уже были. По 30 выпускам зафиксировали нарушения платежей. После таких историй появляются новые требования к раскрытию, и это довольно предсказуемо. ЦБ, по сути, подводит ЦФА ближе к облигациям, где инвестор давно смотрит не только на купон, но и на баланс, рейтинг, историю дефолтов.
Для крупных компаний всё это, скорее всего, сведётся к более длинной форме отчётности. Для небольших эмитентов это уже дополнительные расходы: аудит, подготовка документов, кредитный рейтинг. Не каждый проект потянет такой набор ради выхода на рынок, и часть выпусков может просто сдвинуться по срокам. А слабые истории станут заметны ещё до размещения, а не после первой просрочки.
В итоге на первый план выйдет не только обещанная доходность, но и сам эмитент. Сработают новые правила или нет, станет видно довольно быстро: после 1 октября, когда компаниям придётся жить уже по обновлённым требованиям, а не по старой логике «выпустили и посмотрим».