SpaceX подтвердила цену размещения акций на уровне $135 за бумагу. При продаже более 555 млн акций компания может привлечь около $75 млрд, а с учетом возможного доразмещения еще 83,3 млн бумаг итоговая сумма окажется выше. Для американского рынка это сделка другого масштаба: даже без дополнительного пакета она кратно превосходит крупнейшие IPO последних лет.
По данным Bloomberg, спрос на размещение почти в четыре раза превысил объем предложения. Это снижает риск слабого старта торгов, хотя не снимает главный вопрос: сможет ли рынок удержать оценку компании после дебюта, если SpaceX продолжит быстро наращивать капитальные затраты и не покажет устойчивую прибыль.
Сумма в $75 млрд заметно выбивается даже на фоне крупнейших размещений последних десятилетий. Для сравнения, Alibaba в 2014 году привлекла на Нью-Йоркской бирже $25 млрд, а Arm в 2023 году собрала около $4,9 млрд. Глобальный рекорд по объему IPO до сих пор держит Saudi Aramco с результатом $25,6 млрд, и даже этот показатель SpaceX перекрывает почти втрое.
Такой размер сделки объясняется не только интересом к ракетному бизнесу. Инвесторы покупают ставку сразу на несколько сегментов: пусковые услуги, контракты с NASA и Пентагоном, спутниковую группировку Starlink и будущие транспортные проекты. По оценке Quilty Space, выручка Starlink в последние годы росла быстрее основного пускового направления, а сам спутниковый бизнес все чаще рассматривают как главный денежный двигатель группы.
При этом фундаментальный профиль компании остается не самым простым для публичного рынка. В тексте упоминается долг SpaceX на уровне $41,3 млрд. Если одновременно растут расходы на ракеты нового поколения, спутниковую инфраструктуру и наземные терминалы, инвесторам придется мириться с тем, что история роста здесь важнее короткой дистанции по прибыли. Публичный рынок такое любит не всегда, особенно после первых недель ажиотажа.
Дополнительный фактор риска связан с корпоративным устройством. Высокая концентрация голосов у основателя снижает влияние миноритариев на стратегию и кадровые решения. Для компаний роста эта схема привычна, ее использовали Alphabet, Meta* и Snap, но в случае SpaceX масштаб контроля сочетается с оценкой, сравнимой с крупнейшими игроками американского рынка.
В документах также описаны будущие гранты акций класса B для Маска. Они привязаны к выполнению крайне амбициозных целей, включая рост капитализации до $7,5 трлн, масштабное развертывание орбитальной инфраструктуры и создание крупной колонии на Марсе. Для инвесторов это важная деталь не из-за сроков освоения Марса, а из-за системы мотивации: менеджменту задают планку, которую трудно перепутать с квартальным KPI.
Первые итоги рынок даст уже после старта торгов. Если бумаги удержатся возле цены размещения, SpaceX сразу перепишет статистику IPO в США и задаст новый ориентир для выхода на биржу крупных частных компаний. Если же котировки быстро уйдут ниже $135, рынок напомнит, что даже для SpaceX спрос на подписку и спрос в свободном обращении не одно и то же.
* Принадлежит компании Meta, она признана экстремистской организацией в РФ и её деятельность запрещена.