Аналитики Jefferies ожидают, что дефицит DRAM и NAND затянется как минимум до 2028 года, а привычный цикл с резким откатом цен после фазы роста перестанет работать. Главная причина в том, что спрос со стороны ИИ-инфраструктуры растёт быстрее, чем производители успевают вводить новые мощности и возвращать выпуск массовой памяти. Для производителей серверов и облачных платформ это вопрос закупочной стратегии, для рынка потребительской электроники уже вопрос доступности компонентов.
По оценке Jefferies, контрактные цены на память в текущем квартале могут вырасти на 40-50 % по сравнению с предыдущим, а в четвёртом квартале прибавить ещё 30-40 %. Рост, по расчётам инвестбанка, продолжится и в 2027 году. За год цены способны увеличиться ещё на 40-45 %, поскольку новые линии и расширение фабрик не успеют закрыть спрос.
Крупнейшие облачные компании уже выкупают до половины доступных на рынке объёмов памяти, а их доля, как ожидается, может вырасти до 70 %. Речь идёт не о краткосрочных заказах. Поставщики всё чаще подписывают двухлетние контракты с авансами до 40 % от общей суммы. Производители смартфонов, ПК и другой массовой электроники в такой модели обычно не работают, поэтому получают компоненты по остаточному принципу и по более высокой цене.
Отдельный фактор давления на рынок — это переход фабрик на выпуск HBM, памяти для ускорителей ИИ. Она приносит более высокую маржу и занимает всё больше производственных мощностей, которые раньше шли под классическую DRAM. По данным TrendForce, в 2025 году выручка рынка HBM может превысить $30 млрд, а SK hynix, Samsung Electronics и Micron фактически поделили этот сегмент между собой. Для стандартной серверной и потребительской DRAM это означает меньший выпуск при том же спросе.
Цены на DRAM и NAND
Рынок памяти десятилетиями жил в цикле перепроизводства и дефицита. После всплеска спроса компании наращивали выпуск, затем предложение перегоняло рынок и цены быстро снижались. Сейчас эта схема работает хуже, потому что ИИ-серверы требуют больше памяти на стойку, а крупные заказчики готовы резервировать объёмы сильно заранее. Фактически рынок получает структуру, больше похожую на долгосрочные промышленные поставки, чем на спотовую торговлю сырьём.
На стороне спроса давление только усиливается. Microsoft, Amazon, Google и Meta* Platforms в сумме планируют вложить в инфраструктуру ИИ и дата-центры сотни миллиардов долларов в 2025-2026 годах. Каждая новая партия ускорителей Nvidia или AMD тянет за собой закупки HBM, серверной DRAM и корпоративной NAND. Это повышает не только цены на специализированную память, но и сокращает доступный выпуск для других сегментов.
На стороне предложения манёвра мало. Строительство новых мощностей занимает годы и требует миллиардных инвестиций, а переход на новые техпроцессы в памяти идёт медленнее, чем у логических чипов. По оценкам отраслевых исследователей, мировой рынок памяти в 2025 году может превысить $200 млрд, причём большая часть прироста придётся именно на ИИ-сегменты. Когда выручка растёт на дорогих продуктах, стимулов возвращать фабрики к более дешёвой массовой DRAM немного.
Jefferies отдельно указывает на Samsung Electronics. Компания, по мнению аналитиков, может улучшить позиции по мере перехода к HBM4, сократив отставание от SK hynix и Micron, заметное на этапах HBM3 и HBM3E. Для рынка это важно, потому что любая задержка одного из трёх крупных поставщиков мгновенно отражается на доступности памяти для серверов и ускорителей.
Китайские производители в DRAM быстро исправить ситуацию не смогут. CXMT и другие игроки увеличивают выпуск, но в основном работают на внутренний рынок КНР и отстают от корейских и американских конкурентов на полтора-два поколения. Без доступа к EUV-литографии выйти на уровни DDR6 или HBM3E в заметных объёмах им будет сложно. В NAND влияние Китая может стать заметнее к 2028 году, поскольку здесь технологический барьер ниже, а масштабирование производства идёт быстрее.
- DRAM дорожает из-за перевода мощностей на HBM
- Облака заключают контракты на 2 года и дольше
- Авансы по закупкам доходят до 40 %
- Потребительская электроника уступает в приоритете серверному рынку
- Китай в DRAM не изменит баланс раньше конца 2027 года
Для разворота цен к снижению к 2028 году, по расчётам Jefferies, мировой выпуск DRAM должен вырасти на 15-20 %. Этого можно добиться только при сочетании двух условий: новые мощности действительно выйдут на проектную загрузку, а темпы роста спроса со стороны ИИ-инфраструктуры замедлятся. Иначе память останется дорогим и дефицитным компонентом не только для серверов, но и для ПК, смартфонов и SSD. В прошлые циклы рынок ждал перепроизводства, теперь он ждёт, когда гиперскейлеры перестанут выкупать всё заранее.
* Принадлежит компании Meta, она признана экстремистской организацией в РФ и её деятельность запрещена.
